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016年末，美联储进入加息周期，美国货币政策开始逐渐向常态回归；2017年6月，美联储决定6个月内第三次上调基准利率25个基点，且公布了今年开始缩减资产负债表的计划，进一步明确了美国货币政策向常态化回归的趋势。7月，加拿大央行决定加息25个基点至0.75%，7年来首次加息，成为继美联储之后第二家加息的西方发达经济体。此外，全球多个主要国家央行也陆续表现出加息倾向。欧洲央行行长德拉吉不断重申对于欧元区经济前景非常乐观，政策方向将逐步从“超宽松政策”转为“利率正常化”；英国央行行长卡尼此前也表示，移除部分刺激政策是必要的，将在未来几个月内讨论加息问题；此前一直坚持宽松政策的日本央行尽管维持负利率不变，但也在默默地“缩表”。发达经济体的货币政策转向，可能进一步加剧发达经济体与新兴经济体之间货币政策的分化。
发达经济体货币政策的转向无疑将对全球经济产生重大影响，最直接的影响就是国际资本的外流。从我国的情况来看，比较直观的现象是我国实际使用外资金额出现下降，今年1至6月，我国实际使用外资金额4415.4亿元人民币，同比下降0.1%，虽然6月当月实际使用外资金额同比增长2.3%，但此前两个月我国使用外资金额连续出现下降。资金的外流还将直接影响我国社会投资，对我国形成进一步的冲击。此外，发达经济体货币政策的转向也将抬升国债利率，进一步打压大宗商品价格，大宗商品价格将长期走低，这可能引发期货、股权市场的头寸风险集中爆发，甚至不排除再一次发生金融危机的可能。基于以上两个渠道，可以看出，发达经济体货币政策的集体转向对新兴经济体的经济复苏可能产生负面冲击，无论是外资的流出还是大宗商品价格波动及其可能引发的风险，都将对整体上处于产业结构升级关键时期的新兴经济体造成重大影响。
在开放经济条件下，我国宏观经济对外联系日益紧密，货币政策的外溢性效果也愈发明显，发达经济体货币政策的转变对我国货币政策也有着很大影响。我国央行“被动缩表”现象十分明显，在外汇占款作用机制下，我国央行的资产负债表自2016年11月开始便出现明显的缩量，随着美国等发达经济体的货币政策而出现被动变动。笔者认为，在外汇占款机制维持不变的情况下，国际市场上人民币汇 |
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